“Eu acredito que a inflação persistirá e será mais difícil para os banqueiros centrais domarem. Acredito que é mais provável que a inflação fique perto de 3,5% ou 4% nos próximos anos.” diz o chairman e CEO da BlackRock, Larry Fink, na carta anual dirigida aos investidores. Esta é apenas uma das mensagens que o presidente da maior gestora de ativos do mundo enviou ao mercado.

“As mudanças dramáticas nos mercados financeiros estão a acontecer ao mesmo tempo que outras mudanças igualmente dramáticas no cenário da economia global – todas as quais manterão a inflação elevada por mais tempo”, refere o responsável pela BlackRock. Larry Fink aborda o atual contexto financeiro e diz que é consequência de anos de “dinheiro fácil”.

Desde a crise financeira de 2008, “os mercados foram definidos por uma política fiscal e monetária extraordinariamente agressiva. Como resultado destas políticas, vimos a inflação subir acentuadamente para níveis nunca vistos desde os anos 80. Para combater esta inflação, a Reserva Federal no ano passado aumentou as taxas em quase 500 pontos de base. Este é um preço que já estamos a pagar por anos de dinheiro fácil – e foi o primeiro dominó a cair”, refere o gestor.

“Os mercados obrigacionistas caíram 15% no ano passado, mas ainda parecia, como se diz nesses velhos filmes ocidentais, ‘calmo, demasiado calmo’. Algo mais tinha de acontecer, e o ritmo mais rápido de subida de taxas desde os anos 80 expôs as fissuras do sistema financeiro”, diz Fink.

Na semana passada, assistimos ao maior colapso bancário em mais de 15 anos quando os reguladores intervencionaram o Silicon Valley Bank. “Este foi um clássico caso de um balanço de um banco em que há um desfasamento entre activos e passivos”, realça o CEO da BlackRock.

“Dois bancos mais pequenos falharam também na última semana. É demasiado cedo para saber até onde os danos vão. A resposta regulamentar tem sido, até agora, rápida, e as ações decisivas têm ajudado a evitar riscos de contágio. Mas os mercados permanecem no fio da navalha. Será que os divórcios entre ativos e passivos são o segundo dominó a cair?”, questiona Fink.

Recorde-se que, depois de uma semana de turbulência para os mercados financeiros, na noite de quinta-feira alguns dos grandes bancos norte-americanos uniram esforços para resgatar o First Republic Bank com uma injeção de 30 mil milhões de dólares, depois de a instituição ter registado um crescente número de clientes a retirar dinheiro. O banco norte-americano tinha a terceira taxa mais alta de depósitos não garantidos pelo Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) entre os bancos dos EUA, depois dos intervencionados Silicon Valley Bank (SVB) e Signature Bank.

“O Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase e Wells Fargo anunciaram que cada um vai depositar cinco mil milhões de dólares para o First Republic Bank. O Goldman Sachs e o Morgan Stanley farão cada um depósito de 2,5 mil milhões de dólares e BNY Mellon, PNC Bank, State Street, Truist y U.S. Bank farão cada um depósito de mil milhões de dólares”, segundo um comunicado. A intervenção dos bancos foi concertada pelo Governo dos Estados Unidos.

Larry Fink diz na carta aos stakeholders que “ainda não sabemos se as consequências do dinheiro fácil e as mudanças regulatórias irão impactar em cascata todo o sector bancário regional dos EUA (semelhante à crise de Savings and Loans dos anos 80) com mais resgates e falências de bancos a chegar”.

“Parece inevitável que alguns bancos agora precisem reduzir o crédito para fortalecerem os seus balanços, e provavelmente veremos requisitos de capital mais rígidos para os bancos”, defende Fink.

O CEO da BlackRock prevê que os bancos recorram mais ao mercado para se financiarem. “A longo prazo, a atual crise bancária dará maior importância ao papel dos mercados de capitais. À medida que os bancos se tornam potencialmente mais limitados na sua carteira empréstimos, ou à medida que seus clientes despertam para essas discrepâncias de ativos e passivos, prevejo que eles provavelmente recorrerão em maior número aos mercados de capitais para financiamento”.

E, acrescenta, “imagino que muitos responsáveis pelas tesourarias das empresas estejam hoje a pensar em levantar os seus depósitos bancários todas as noites para reduzir até mesmo o risco de contraparte overnight”.

“Pode ainda pode haver um terceiro dominó a cair. Além das discrepâncias de maturidades entre ativos e passivos, agora também podemos ver gaps de liquidez. Anos de taxas baixas tiveram o efeito de levar alguns detentores de ativos a aumentarem os seus compromissos com investimentos ilíquidos – trocando liquidez mais baixa por retornos mais altos. Agora existe o risco de incompatibilidade de liquidez para esses investidores, especialmente aqueles com carteiras alavancadas”, alerta o CEO da BlackRock.

Como a inflação permanece elevada, a Federal Reserve permanecerá focada no combate à inflação e continuará a aumentar as taxas de juro diretoras. Fink considera no entanto, que embora o sistema financeiro esteja claramente mais forte do que em 2008, as ferramentas monetárias e fiscais disponíveis para os formuladores de políticas monetárias e reguladores para lidar com a crise atual são limitadas, especialmente com um governo dividido nos Estados Unidos.

Fink lembra ainda que com taxas de juro mais elevadas, os Governos não conseguem manter a disciplina fiscal e os baixos défices das décadas anteriores. O governo dos EUA gastou um montante recorde de 213 mil milhões de dólares com o pagamentos de juros sobre a sua dívida no quarto trimestre de 2022, mais 63 mil milhões de dólares do que um ano antes.

O gestor citou o exemplo do Reino Unido onde “vimos como os mercados reagem rapidamente quando os investidores perdem a confiança na disciplina fiscal do seu governo”.

O presidente da BlackRock defende que “após anos de crescimento global impulsionado por despesas governamentais elevadas e taxas de juros baixas, o mundo precisa agora do sector privado para fazer crescer as economias e elevar o nível de vida das pessoas em todo o mundo. Precisamos de líderes, tanto no Governo como nas empresas, para reconhecer este imperativo e trabalhar em conjunto para desencadear o potencial do sector privado”.

Enquanto a maioria de nossos pares viu saídas líquidas em 2022, “os clientes confiaram à BlackRock para a gestão de quase 400 mil milhões de dólares em rede a longo prazo novos activos – incluindo 230 mil milhões de dólares só nos Estados Unidos”, refere o responsável máximo da BlackRock.

“O ano de 2022 foi um dos ambientes de mercado mais desafiantes da história – um ano em que tanto os mercados acionistas como os mercados obrigacionistas declinaram pela primeira vez em décadas – e o os desafios continuam em 2023”, acrescenta.

“Escrevi na carta do ano passado aos acionistas sobre as profundas mudanças na globalização em 2022 como resultado da invasão da Ucrânia pela Rússia. Mas as sementes de uma reação contra a globalização foram plantadas muito antes desta guerra na Europa. Em 2017, destaquei como a globalização e a mudança tecnológica estavam a dividir as comunidades e a impactar nos trabalhadores. As implicações sociais incluíram o Brexit, agitação no Médio Oriente e a polarização política nos EUA. O isolamento decorrente da pandemia de Covid 19, levou a um maior protecionismo e polarização”, lembra o gestor.

A polarização e a fragmentação corroeram a confiança e diminuíram a esperança, conclui.

Por fim Larry Fink alerta para que mundo enfrenta uma “crise silenciosa” quando se trata das pensões de reforma. “Quando as pessoas têm medo, podem poupar, mas não investirão a menos que tenham confiança no futuro. Para ajudar a enfrentar a crise, precisamos de compreender o que está a impulsionar a tomada de decisões financeiras em diferentes mercados”, diz.

É preciso saber “como a ajudar os clientes a encontrar oportunidades na transição energética global”, disse ainda.