Irene Mia: “EUA vão chegar ao fim do ciclo económico em 2020, com uma leve recessão”

Num mundo cada vez mais ligado, incertezas políticas sobre temas como protecionismo ou populismo são os principais riscos para a continuação do crescimento económico global, segundo Irene Mia, diretora editorial do The Economist Intelligence Unit. Prestes a vir a Portugal para o Lisbon Summit 2018, nos próximos dias 13 e 14 de março, Mia identificou os EUA como uma fonte de instabilidade. Sobre Portugal, em entrevista ao Jornal Económico, diz que está otimista, mas lembrou a necessidade de reformas ao nível da produtividade.

“Disrupt and Grow” é o tema central do The Economist Events Lisbon Summit 2018. O que é que isso significa? É necessária disrupção para que haja crescimento económico global?

Os avanços tecnológicos são disruptivos para os modelos de negócios tradicionais em todo o mundo, abrindo novas oportunidades de crescimento económico e comércio. A Lisbon Summit vai examinar como os modelos existentes de gestão e produção em Portugal podem realizar melhor a transformação necessária para acompanhar a economia global em rápida evolução.

No que diz respeito à segunda questão, as disrupções sob a forma de avanços tecnológicos e inovação são, de facto, fundamentais para manter a competitividade e o crescimento, especialmente para países em estágio avançado de desenvolvimento, onde o principal motor de produtividade é a inovação.

Quais são os principais impulsionadores do crescimento económico global?

A receita para a competitividade e o crescimento nacional é bastante complexa e envolve diferentes fatores, incluindo um ambiente institucional transparente e eficiente e um forte estado de direito, infra-estruturas bem desenvolvidas, um ambiente macroeconómico sólido, mercados de bens, trabalho e financeiros eficientes, um ambiente saudável e bem treinado / educado de trabalho, disponibilidade de novas tecnologias, um setor empresarial sofisticado e inovador. Um grande mercado também é uma importante vantagem competitiva. Todos esses fatores tornam o país atraente para o investimento e contribuem para impulsionar o crescimento económico.

Quais são os principais desafios para o crescimento económico sustentável e convergente?

Há muitos desafios, mas diria que hoje em dia possivelmente o maior desafio tem que ver com incerteza política e risco. A economia global parece muito melhor que há anos, o impulso de 2017 continua forte, com uma forte demonstração da economia dos EUA, crescimento mais sólido na área do euro e crescimento contínuo na China e no mundo em desenvolvimento. Os preços mais elevados das commodities também irão apoiar os exportadores dos mercados emergentes. Antecipamos que a economia global cresça 2,9% este ano, de 3% no ano passado.

No entanto, num mundo cada vez mais interconectado, as incertezas políticas, incluindo o possível retorno do protecionismo e o aumento do populismo, podem prejudicar o crescimento.

Como o Portugal se encaixa neste cenário?

Portugal está a beneficiar de uma recuperação cíclica e forte procura externa de grandes mercados de exportação, incluindo Espanha, França e Alemanha. O país também está a desfrutar de um boom do turismo, que aumentou as receitas dos serviços e aumentou os gastos dos consumidores em áreas relacionadas. A economia começou em 2018 com fortes níveis de negócios e confiança dos consumidores, enquanto o desemprego caiu próximo aos níveis anteriores à crise. O facto de que 2017 deverá ter sido o melhor ano para a formação bruta de capital fixo em mais de duas décadas é em parte devido à política monetária acomodatícia do Banco Central Europeu (BCE), mas é provável que as restrições de capacidade e a crescente confiança sejam os fatores mais importantes em 2017. Neste cenário, prevê-se que o crescimento do PIB permaneça acima de 2% este ano, antes de cair ligeiramente em 2019 e abrandando para uma média de cerca de 1,5% em 2020-22, em parte devido a uma desaceleração cíclica leve nos EUA.

Considera que a recuperação económica de Portugal é sustentável? Quais são os principais desafios que enfrenta?

A estrutura da economia portuguesa sofreu uma mudança significativa dos setores não comerciais ​​para os setores comerciais. A importância das exportações na condução da recuperação é um grande alívio quando as exportações são comparadas com a performance em outras áreas. No terceiro trimestre de 2017, as exportações ficaram 38% acima do nível no primeiro trimestre de 2008, enquanto que todas as outras componentes do PIB, exceto as importações, ficam abaixo do nível do primeiro trimestre de 2008. O sentimento em relação à economia portuguesa, refletido nas recentes atualizações do rating da Standard & Poor’s e da Fitch, é mais positivo do que em algum tempo.

No entanto, ainda há grandes desafios a superar. Os altos níveis de dívida pública e privada do país tornam a Portugal vulnerável a outra recessão ou choque externo. O setor bancário está em melhor forma, mas os non-performing loans (NPL) permanecem elevados como parte do total de empréstimos, limitando o crescimento dos empréstimos e permanecendo uma fonte de risco para a estabilidade financeira. Portugal está a crescer ao mesmo ritmo que a Alemanha, apesar de ser uma economia muito mais pobre. Sem mais reformas fundamentais para melhorar os níveis de produtividade, é improvável que isso mude.

O Reino Unido e a UE estão a adaptar-se a uma nova realidade. Como está a ver as negociações Brexit? Qual o impacto que espera da saída do Reino Unido da UE?

Existe um grau significativo de incerteza. O Reino Unido deixará formalmente o mercado único no final do processo do Artigo 50 em março de 2019, de acordo com o voto do referendo de Brexit, mas esperamos um período de transição (em que haverá adesão contínua à maioria das regras da UE) para minimizar a interrupção enquanto as negociações comerciais continuam. As negociações sublinharam uma série de pontos e incertezas sobre a forma da relação após o final do processo do Artigo 50. No entanto, esperamos que o resultado final seja um acordo comercial mais abrangente do que o negociado pela UE e o Canadá em 2016, com enormes incentivos económicos para manter os vínculos comerciais existentes.

Após uma sólida expansão do PIB real em 2017 na zona euro (2,5%), esperamos que o ritmo de crescimento na zona do euro continue a ser semelhante (2,2%), em 2018, antes de desacelerar para um ritmo ligeiramente mais baixo (em torno de 2%) em 2019-22. Embora a recuperação económica cíclica continue, consideramos que o risco político vai permanecer alto, incluindo fragmentação, incerteza quanto ao Brexit e dificuldades em formar governos, mesmo em países que estão a registar taxas sólidas de crescimento económico, como a Irlanda.

Quais são as expetativas para a economia dos EUA? Quais são os principais fatores de crescimento e desafios?

Antecipamos que a economia dos EUA cresça de forma saudável no próximo ano, mas que atinja o fim do atual ciclo económico em 2020, com uma leve recessão. À medida que as restrições de capacidade emergem com mais força no segundo semestre de 2019, a inflação irá acelerar e a Reserva Federal irá sinalizar um aumento acelerado das taxas. Isso levará o consumo e o investimento privado a contraírem por dois trimestres no início de 2020. O nosso cenário de base é de uma recessão leve, com um revés relativamente rápido, com algum relaxamento monetário e estímulo orçamental. Esperamos, portanto, que a economia cresça 0,9% em 2020. No entanto, embora a perspetiva económica seja relativamente benigna, o risco político está nos níveis mais altos em anos, devido ao comércio errático e à política externa do presidente Trump e uma retórica perigosa em relação à Coreia do Norte, o que poderia ter grandes consequências.

O papel dos países emergentes na economia global foi colocado em segundo plano pela recuperação dos países desenvolvidos. Qual o contributo (positivo e negativo) que espera desse grupo para o crescimento económico global?

A longo prazo, os mercados emergentes vão continuar a aumentar a contribuição para o PIB global, impulsionados pela Ásia. O crescimento dos EUA e os preços das commodities mais elevadas vão apoiar as perspetivas no curto a médio prazo, mas outras reformas e medidas são necessárias na maioria deles para reforçar os fundamentos de competitividade, incluindo instituições de reforço, investir em infra-estruturas e melhorar a eficiência do mercado, entre outros.

Como é que a China se encaixa neste cenário?

Acabámos de rever o nosso cenário de linha de base para a China. Antes esperávamos uma mudança para uma diminuição do crescimento do crédito e a acumulação de dívidas no setor empresarial com um abrandamento mais acentuado da economia. No entanto, agora acreditamos que o governo não vai implementar restrições mais apertadas ao crédito e, portanto, esperamos agora um crescimento mais sólido de 6,4% em 2018 (de 5,8% na nossa previsão anterior). À medida que o governo alcance, com sucesso, o objetivo de duplicar o PIB real do nível de 2010 até 2020 (o que exige um crescimento económico médio anual de 6,3% em 2018-20), afastar-se-á da meta do PIB na próxima década. Esperamos que o crescimento diminua para cerca de 5% até o final do período de previsão com um estímulo governamental limitado ao investimento. No entanto, a procrastinação quanto aos desequilíbrios da economia aumenta o risco de uma crise de dívida no médio a longo prazo.